证监会启动股权众筹平台专项检查，监管细则何时出？平台走向成谜

这边是如同雨后春笋般不断涌现出来的众筹平台，那边却是整个行业当中还没有任何一个项目能够获取“准生证”的尴尬现实情况。这样一种处于游离于监管之外状态下的繁荣景象，正在将众多的参与者以及平台朝着未知的风险地带去推进 。

平台普遍面临违规风险

当前，国内所有打着股权众筹名义来运作的平台，其上线的项目，都没有获取中国证监会的正式批准。这就表明，这些平台，实际上是在监管的灰色地带里开展运营，其业务的合规性，存在着根本的疑问。一旦监管细则落地且开始严格执行，现有的大量交易活动，可能会被追溯认定为违规，这给项目发起人，给投资者，也给平台运营方，都带来了潜在的法律与政策风险。

从实际操作情形来看，平台多数是依照2014年年底发布的征求意见稿去设计业务流程，然而这份文件一直都没有转变为正式法规，以致平台的运作没有坚实的法律依据，更像是一种基于行业共识的不由自主的试图，这样的状态致使权责界定模糊不清，一旦出现纠纷，各方都很难寻觅到明确的法律条文用以保护自身权益 。

监管定义从模糊走向清晰

早期，监管方面针对“股权众筹”所谓宽泛界定的讨论出现，甚至其中涵盖了针对合格投资者的私募具体形式。然而，最新的监管相关思路呈现出显著变化，着重突出其“公开、小额、大众”这一核心特征。这样的转变致使许多原本以股权众筹作为名号开展的业务被排除在官方所认定的定义范围之外，直接对众多平台业务模式的定位产生影响。

依据央行等十部委于2015年所发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，股权众筹被确切地明确为借助互联网来开展的公开小额股权融资活动。这一定义在证监会后续的检查通知里得到了再次重申，此重申标志着监管口径的统一。定义的具体化表明监管范围会更加聚焦，不符合“公开募集”特征的活动或许需要去寻求其他的合规路径。

公募与私募的界限之争

2014年的征求意见稿里，股权众筹有了公募与私募这 두 类划分，还针对私募形态制订了具体管理办法。当时让市场觉得，私募股权众筹或许会率先取得合法身份。可是，后续监管表态更偏向把股权众筹明确指为公募形式，这致使私募模式的合规前景趋於不明朗 。

这种变化致使诸多真实开展私募股权融资的平台陷入身份方面的困惑，它们得重新审视自身业务根本性质。也就是说，倘若持续以“股权众筹”来称呼自己，那么就有可能和监管所给出的定义产生冲突。要是转型成为传统的私募融资中介，那就又需要满足还要更为严格的金融牌照相关要求。平台此刻正处于业务模式调整的紧要关头，面临抉择。

平台资质成为核心门槛

依循当下的监管趋向，不管是开启股权众筹项目，抑或是运作相关平台，都兴许得预先取得证监会的审批或者许可。这会从根源上变换行业的准入规则，由当前的“先发展再规范”转变为“先取得牌照再开展运营”。对于众多中小平台而言，获取这类资质或许会遭遇较高的门槛。

曾有传闻在市场上流传，称个别平台获取了公募股权众筹试点资质，然而证监会从未正式去确认这样的此类信息。这能够表明，真正的准入标准以及管理办法依旧有待监管细则最终落地。在明确规则出台以前之际，任何关于“持牌平台”的说法都欠缺官方依据，投资者得需要谨慎辨认。

融资主体范围悄然收窄

监管文件针对融资主体的描述，有了细微的调整情况出现。早期讨论更多都是围绕“小微企业”展开这事，而最新表述已经扩展成了“创新创业者或小微企业”这种情况。这表面来看好象范围更广，可实际上或许收紧了实际合格主体的范围，原因在于“创新创业者”的界定本身必须要有更具体的标准才行。

这一变化致使此前一些知名企业所尝试的“股权众筹”活动遭遇合规性质的质疑，众多此类项目实际上是品牌营销或者粉丝回馈，并非严格意义上的小微创新企业融资，往后，唯有真正契合“创新创业”或者“小微企业”标准的主体，才有可能被准许进行公开的股权众筹融资。

行业未来路径何方

面对马上就要落地的监管细则，现有的平台大概面临着几条路径，少数实力很强的人或者机构有积极争取成为首批拥有牌照机构的可能性，有一部分平台有可能转变成互联网非公开股权融资平台，不过要符合相应的私募监管要求以，更多没办法达到 new 规定要求的平台，就可能选择退出市场，或者是彻底改变业务发展方向。

行业面临洗牌这是不免的，监管明确短期内会带来阵痛，会清理那些不合规业务和平台，在长期方向上，清晰规则可给存在真正有价创新创业项目创建合法融资途径，实现保护投资者权益目的，最终促使股权众筹行业朝着可持续规范方向发展，整个市场游戏规则即将被重新书写 。

当处于当下的过渡阶段时，对普通的投资者来讲，究竟是更倾向于观望到那些确切的规则颁布出来再行动，还是觉得在首个层级的平台那儿参与入较早时期的项目之中向来都是存在着机遇的？期待分享出你个人的见解。